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历史旋转门023丨黄金的价值

2020-11-18

 
      

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历史旋转门 023丨黄金的价值

睡前消息编辑部 马前卒工作室 2020-07-29

· 01 ·

新闻

7月27日,国际现货黄金价格盘中持续大涨,伦敦现货黄金价格盘中最高时上涨3.08%至1944.48美元/盎司,创下历史新高。
 
A股市场的黄金概念股也纷纷大幅上涨。截至27日收盘,赤峰黄金涨停,报17.84元/股;西部黄金涨停,报16.87元/股;中润资源涨停,报3.01元/股;山东黄金和中金黄金涨幅均超7%;银泰黄金和湖南黄金涨幅均超5%。
 
早在6月中旬,知名投行高盛即预期黄金价格未来走势将继续上涨,未来12个月黄金价格可能达到2000美元的创纪录水平,摩根大通建议投资者继续持有黄金。



虽然黄金价格最近一直都在上涨,但是黄金与人们的现实生活已经几乎没有相关性,只是作为一种投资品和央行储备在市场当中起起伏伏,而在过去的时代,黄金曾经真正发挥过货币的作用。


· 02 ·

19世纪金本位时代的国际货币体系

从18世纪开始,到19世纪,西方各国都摆脱了中世纪混乱的货币体系,建立了属于本国的稳定货币体系,国际金本位货币时代也随之应运而生。
 
先看看英国
 
在英国维多利亚时代(1837-1901),通行面值为1英镑的金币



(1890铸造的英镑金币,此时已经是维多利亚女王统治晚期,所以头像苍老了许多)

根据铸币局的规定,每一盎司(这里不是普通的盎司,而是金衡盎司,重量为31.103克)黄金,价值3英镑17先令10.5便士,金币成色为12分之11,所以折合下来,1英镑的含金量大约为7.3227
 
再来看法国
 
1799年,拿破仑发动雾月政变上台,成为了法国的统治者。
 
为了解决大革命时代混乱的货币体系,拿破仑决定重建法国货币,其中最重要的一点就是确立法国的金本位货币体系。
 
1807年4月7日,拿破仑发行了全新的金法郎硬币和以黄金为担保的钞票,正式将法国带入了金本位时代。
 
他发行的金币分两种,一种面值20法郎(号称拿破仑金币),一种面值40法郎(号称双拿破仑),最为流行的就是20法郎的金币。



根据拿破仑制定的法律,每1公斤成色为90%的黄金,将铸成155枚面值为20法郎的拿破仑金币,也就是说0.9公斤黄金价值155*20=3100法郎,一法郎的含金量约为0.2903克
 
再看看美国
 
相比于19世纪内币值相对比较稳定的英法等国,美元在这段时间内虽然也实行金本位,但是币值波动相当大。
 
这是因为1861-1865年间,美国陷入到了内战当中,为了承担巨额的军事支出,联邦政府超发了一种名叫“绿背”纸币,没有任何黄金作为担保(即第一版政府券,因为其背面的颜色为绿色而得名,也是美国发行的第一批没有黄金储备作为支撑的纸币)。



内战打完了以后,美国进入了重建时代(1865~1877),美国正式恢复了金本位,美元可以自由兑换黄金。美国政府决定重建美元的价值,于是采取通货紧缩政策。
 
从这个时期之后,美国人实行了严格的金本位制度,法定金价为20.67美元每金衡盎司。
 
刚刚我们说过,1金衡盎司的重量为31.103克,所以美元这时候的法定含金量为1.5047
 

最后再看看日本
 
日本政府在明治维新后,为了追赶世界先进国家,于1897年宣布日本实行金本位制,并且规定每1日元的含金量为0.75


(图为明治四十一年(1907年)日本发行的金币,面值10日元,含金量约为7.5克)

从各国的货币含金量,可以很容易推导出当时世界各国的货币汇率:
 
1英镑=25.25法郎=4.87美元=9.76日元
 
可以说,在19世纪到20世纪初这个时代里,黄金是真正的货币媒介,各国的货币都围绕着黄金来确定自己的价值,而且由于法律规定了货币的含金量,所以价值相对稳定

 

· 03 ·

布雷顿森林体系的建立和崩溃

1914年到1945年,短短三十年当中,西方国家打了两次世界大战,也带来了严重的此消彼长
 
老牌列强(英法德)削弱非常严重,而美国却借助长期置身事外、本土未受到实质性打击的机会,一跃成为具有支配地位的超级大国,甚至一度拥有了全世界95%的黄金储备。
 
正因为有这么强大的经济实力,所以美国决定建立一个以自己为中心的世界经济和货币体系。
 
1944年7月,西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系,因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的,所以称之为“布雷顿森林体系”。



这个体系依旧是建立在金本位之上的,其基本内容包括美元与黄金挂钩、国际货币基金会员国的货币与美元保持固定汇率(实行固定汇率制度)。
 
各国确认1944年1月美国规定的35美元一金衡盎司的黄金官价,所以每一美元的含金量为0.888671克黄金。
 
同时该体系规定,其他国家货币与美元挂钩,其他国家政府规定各自货币的含金量,通过含金量的比例确定同美元的汇率。
 
也就说,在这期间,各国之间的货币汇率是通过国际间的协议人为建立起来的。各国货币当局通过虚设的金平价(固定比价)来制定中心汇率,通过各种国际会议来决定币值的升降。
 
《国际货币基金协定》规定,各国货币对美元布雷顿森林体系布雷顿森林体系的汇率,只能在法定汇率上下各1%的幅度内波动。若市场汇率超过法定汇率1%的波动幅度,各国政府有义务在外汇市场上进行干预,以维持汇率的稳定。若会员国法定汇率的变动超过10%,就必须得到国际货币基金组织的批准。



就理论上来说,这是一种非常不错的汇率制度,可以帮助稳定各国经济,促进了战后世界经济的繁荣发展,但是在同时却带有隐患:这套体系的最大受益者是美国,它必须用自己的黄金储备来维护这套体系,但如果美元通过贸易逆差大量外流,那么黄金也将会大量流失,最终美国就维持不了这套金本位制度体系。
 
在人们对美元抱有信心的时候,美国人还可以糊弄过去,但当人们对美元产生信任危机,要求美国兑换黄金时,美元与黄金的固定平价就注定难以维持。
 
19717第七次美元危机爆发,法国、德国、日本等国向美国政府挤兑黄金,支撑不住的尼克松政府,于8月15日宣布实行“新经济政策”,停止履行外国政府或中央银行可用美元向美国兑换黄金的义务,布雷顿森林体系由此名存实亡。
 
19733,西欧再次出现抛售美元,抢购黄金和马克的风潮。3月16日,欧洲共同市场9国在巴黎举行会议并达成协议,联邦德国、法国等国家对美元实行“联合浮动”,彼此之间实行固定汇率,这样,以美国为中心的固定汇率体系最终垮台,布雷顿森林体系也由此寿终正寝。


· 04 ·

一去不返

布雷顿森林体系崩溃之后,各国从此进入了信用货币时代,货币不再与黄金相挂钩,黄金也由此退出了人们的日常生活,在民间只作为奢侈品和收藏品存在。
 
那么与黄金脱钩之后,各国货币到底“贬值”了多少呢?
 
根据美国政府的统计,2019年的100美元的购买力,只相当于1913年美元的25分之一,也就是说美元相对于自己贬值了25



而我们之前已经说过,1913年美元对黄金的比价为20.67美元兑换1盎司。1973年布雷顿森林体系崩溃之前,美元对黄金比价为35美元1盎司。
 
再看最开头的新闻,2020年的美元如果以1900美元一盎司的价格来算,从1913年至今,美元相对于黄金贬值了接近91倍;从1973年美元来算,也贬值了54倍!
 
为什么美元的“实际购买力”没有“相对于黄金的比价”贬值多呢?
 
其原因是最近几十年的科技革命带来了生产力的增长,美元的币值虽然在贬值,但大部分价值还是被“膨胀的生产力”所承载了,所以最近几十年美国实际的生产力增速,高于货币相对黄金贬值的速度。
 
其他发达国家也大同小异。
 
抛弃了建立在黄金本位上的货币制度,虽然使得货币不可避免地贬值,但是世界各国可以利用增发货币的手段,来进行产业政策调节以及经济刺激政策,维持就业率和生产力增长。
 
凯恩斯说过一句名言“在长期,我们都死了”,意思也非常明白——短期的经济刺激也许是饮鸩止渴,但是如果不这么做,政府承受的压力会更大,庞大的失业大军会摧毁任何政府。
 
金本位货币制度,很难解决“通货紧缩”与“黄金通过货币外流”两个问题,于是也只能作为短暂的历史阶段,存留在世界经济史当中。(完)


(作者:香菜)


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